4月21日，长春高新召开业绩说明会，金赛药业总经理金磊直面投资者和媒体。

4月17日长春高新发布了一季报： 公司一季度营收、净利双双下滑，其中净利润同比下降近25% 。

这是长春高新自2020年一季度后，时隔三年再度出现单季度营收同比下降，也是 2014年以来首次出现单季净利同比下降 。

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业绩一出，业内哗然。

生长激素是长春高新的业绩命脉。投资长春高新，基本就是看中金赛药业、押宝生长激素。过去十几年，长春高新的生长激素贡献几百亿营收，公司股价连续十年来走上增长快车道。

而如今，长春高新却罕见地出现业绩下滑。公司解释：去年一季度因疫情紧急发货6亿元，加上部分销售、研发费用无法支付，导致去年同期业绩虚高。

这并没能平息投资者的焦虑，大家想搞明白： 生长激素的高增长神话是不是到头了 ？下一步又该靠什么？

在业绩会上，金赛药业总经理金磊称：过去的成功，源于聚焦别人不看好的赛道。 但以后，我们要搞多元化，对标强生。

高增长神话不再

4月21日的业绩说明会上，金磊上来就先道歉： “没做好，掉链子了。”

今年一季度，金赛药业营收同比减少3个亿，金磊给营收下滑找的理由是：去年一季度疫情压货，营收较高；去年末、今年初疫情影响，业绩转冷。

金赛药业做了测算： 剔除2022年3月的超额发货的因素，实际上今年一季度公司销售额有10%增长 。

今年年初，生长激素的销售的确受到了疫情影响。使用生长激素的新患者一般要持续用药1年以上，但因为“长高”这件事不像抗肿瘤那样是刚需，易受疫情影响。 就诊环境一变差，新入组用药的患者数量就明显减少了 ，逐渐传导到公司的营收。

金磊表示：2月份起，新患入组人数快速恢复，二季度比一季度会有15%的环比增长， 全年保底有40%的增长 。

但走出低谷容易，维持高增长难。近四年，长春高新净利润从17.75亿元提升至41.4亿元，但增速连续下滑，分别为76.36%、71.64%、23.33%、10.18%，原因正是生长激素的高增长神话不再。

生长激素的主体用药人群是矮小症儿童，适应症拓展会带来部分增量，但不会太显著。在4月17日的电话会上，长春高新明确表示： 生长激素市场已到了足够规模 。

对长春高新来说，短时期内，还有长效水针可以倚赖。与粉针及普通水针相比，长效水针技术难度更大，单价也更高，长春高新基本垄断了国内市场。目前长春高新的长效水针占比仅为11%， 未来长效水针替代低值产品 ，有望保住业绩。

但这也只是权宜之计。据公开资料，目前已经有多家药企在推进长效针剂的研发，其中，安科生物已经报产，特宝生物处于临床II/III期，天境生物和维昇药业处于临床III期。公司预测的“3年独占期”难以保证。

最重要的是：出生人口减少，生长激素的用户基数在变少 。

国内规模见顶，公司开始寻求海外市场。公司披露，长效水针预计2027年美国上市。可以预见的是，在海外市场贡献业绩之前，国内长效水针市场就将迎来多位玩家。到那时，很难说金赛还能有集采弃标的底气。

对标强生

4月21日的业绩说明会上，金磊更多在介绍长春高新的新故事。

金磊表示：过去我们的成功源于聚焦别人不看好的赛道。 但现在要克服一品独大。未来将对标强生，走多元化道路。在五年内，让生长激素贡献率降到60%，十年内再到30% 。

长春高新不依赖生长激素了？

公司计划：金赛药业要继续以生长激素为主，做儿科内分泌的王者，占到全球市场的30%。金磊称口服剂型开发有难度，就先从水针的半衰期入手，从每日到每周后，再开发月制剂，同时生长激素相关靶点要全面布局。

除此之外，金磊表示： 在未来10年内“再生5个蛋”，分别是内分泌外的其他儿科，妇科、成人内分泌、肿瘤、医疗美容等 ，同时每个BU聚焦1到2种疾病。

金磊称，新公司的关键在于营销队伍的搭建，目前5个团队都已组建完毕。至于具体产品，会从自研和BD两方面入手。

自研方面，长春高新 称要将全年营收的10%以上投入研发，每年实现1-2个产品上市 。金磊曾信誓旦旦称，要给行业展示：金赛的研发能力可以排进中国药企前十。

据长春高新2022年年报，公司研发投入大增1亿元，同比增长50%以上。支出明细中，金额较大的新增项目包括主攻胃癌适应症的金妥昔单抗（7796万元）、IL-1β单抗金纳单抗（6697万元）、曲普瑞林微球（4898万元）等，其他消息寥寥。

至于BD，此前投资者交流纪要中，曾有不少产品BD消息传出，包括祛斑美白独家首仿药、PEG化的玻尿酸，新一代胶原蛋白等，但至于确切产品及进展，投资者还无从知晓。

对于不披露的原因，金磊的解释是： 低调做大事，闷声发大财 。

撰稿｜李傲

编辑｜江芸 贾亭

运营 | 杨亚兰

图源 | 视觉中国