拓邦股份(002139)2023年一季报业绩点评:营收业绩小幅增长 结构优化毛利率提升_全球通讯


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事件描述

2023 年4月25日,拓邦股份发布 2023 年一季报:2023Q1 公司实现营业收入 19.95 亿元同比增长 6.8%;实现归母净利润 0.96 亿元,同比增长 2.1%;实现扣非净利润 0.91 亿元,同比增长 57.6%事件评论

Q1 营收业绩同比实现小帽增长,工具、新能源板块势头良好。公司 23Q1 实现营收 19.95亿元,同比+6.8%;实现归母净利润 0.96 亿元,同比+2.1%;实现扣非净利润 0.91 亿元,网比+57.6%.随着新老客户份额稳定并持续提升,公司营收及业绩实现小幅增长。细分各个业务板块来看,因客户结构及季节性因素原因增速出现差异,其中工具、新能源板块增长趋势良好,家电板块略有小幅下滑。

产品结构优化,毛利率同比提升。报告期,公司实现毛利率 21.9%,同比+2.9pct;净利率4.8%,同比-0.2pct.毛利率提升的主要原因在于高价值及自主可控业务《商空、智能温控、机器人产品、逆变器、商用储能系统等)占比提升及降本增效实现。销售/管理/财务/研发费用率分别为3.0%/4.7%/2.3%/6.9%,同比+0.0pct/+0.8pct/+1.4pct/+0.5pct,公司三项费用(销售费用、研发费用、管理费用)同比增加约4,264万元,公司通过头部客户开拓、国际化运营、产品创新、新业务发展、降本增效等多项举措,实现扣非净利润同比增长57.62%。

新能源作为公司的第三成长曲线,持续加大板块布局。新能源业务主要面向中小储能及新能源车辆两大应用领域,产品涉及电池、电源、控制器和电机四大类别。面向储能行业,公司提供部件类产品,包括电芯、BMS、PCS、EMS 等,也提供整机类产品,如:户用诸能、工商业储能、通信备电、使携储能等。面向新能源车辆行业,公司主要为新能源汽车、其它特种车辆、E-bike等领域客户提供智能控制器和充电设备。公司在新能源板块持续布局,加快产能投入,积极进行多区域化产能布局。市场担心伴随国外能源危机缓解及气候变暖,户储需求下降影响公司盈利能力。我们认为,低碳化背景下,伴随原材料价格企稳以及新客户持续开拓,板块仍能维持较好盈利能力。

盈利预测及投资建议:长期来看,物联网高景气趋势不变,万物互联趋势下,智能控制器下游需求依旧保持高景气度,各类电器智能化程度提升带动控制器行业量价齐升。公司Q1营收业绩同比实现小幅增长,工具、新能源板块势头良好,高价值业务提升及降本增效带动毛利率同比提升2.9pct 至21.9%.此外,公司新能源业务为公司发展开拓新的成长曲线,公司利用“四电一网”的综合优势,对新能源业务应用场景进行不断拓展,长远来看我们依然看好公司的长期成长性。我们预计公司2023-2025年归母净利润为8.14亿元、10.85亿元、13.07亿元,同比增长40%、33%、21%,对应PE为18、13和11倍,维持“买入”评级。

风险提示

1、宏观环境等外部风险;

2、汇率风险。

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